前言：

今天，和君咨询董事长王丰与和君资本合伙人钟昌震在和君集团2019开年沙龙（也是和君企业总裁班第九期课前沙龙）上为大家带来一场酣畅淋漓的深度解读，往期总裁班学员与和君VIP客户共同相聚在北京和君集团总部，共同分享这场开年知识盛宴。

“2019年不必太悲观，加强学习，理解经济发展脉络背后的逻辑；未来企业的成长必须靠组织效能和核心竞争力推动，中国企业无论大小，管理都面临全新系统再造。”这是此次沙龙的核心观点，也是我们想对广大企业家想说的。2019年大有可为。

1、贸易战只是一个外部诱因，中国经济的发展切切实实遇到了瓶颈和困难。以“基建+世界工厂”模式的增长红利已基本耗尽，经济增长方式必须升级到新的轨道。“一带一路”与制造业2025都旨在推动这一转型升级，但人算不如天算，处处受制！（邓小平：认清自己的位置，摸着石头过河）

2、中国生产力的先进性主要体现在制造体系完备和模仿创新上，在产业创新与及技术突破等方面与美国差距还很大，但具备现实的超越潜力（比如5G），美国必然会努力遏制中国产业创新与技术进步。（基辛格：中美之间再也回不到过去了）

3、从全球范围看，2008年金融危机的所有病因依然存在，债务问题、贸易不平衡问题、贫富分化问题、国际政治争端等不仅没改善，还在进一步恶化。既有的国际治理体系和世界经济体系正面临崩塌和重构，反全球化的“新保守主义”正在全面回潮。（索罗斯：当前的危机让我想起了2008年时的情形，特朗普会帮助中国成为国际社会可以接受的领导者）

2019，债务周期进入深水区。

债务周期进入深水区，缩减开支，回笼现金，无论个人、企业、政府，活下来是第一位的；A股民企大股东股权质押问题没有根本性变化。这个事情对市场构成很大的伤害（股权质押问题，不仅仅是杠杆问题和投资问题，质押违约后大股东实际控制变更，从根本上动摇了最基本的永续经营假设！）；今年上半年经济会非常差、企业信心非常差（市场一致，中美都不好，地产、出口、消费全方位降温），就业压力会非常大，稳就业是首位，本轮消费的下滑领先于整体经济，而过去消费通常是经济的后周期指标，地产从带动消费变成制约消费，居民的购买力必须在购房和普通消费中进行取舍，资产负债表恢复需要时间。

政策全面放松：领导重视了股市。股市是经济的晴雨表，代表信心；房地产政策很快要松（土地出让金16/17/18，3.6／5／6.4万亿，不可持续，但即使放松，居民的资产负债表也有修复的过程）；证监会的监管周期由绷紧走向放松，水龙头打开需要一个过程，明年的市场活力肯定比今年好；社融必须起来：非标放松、短端利率下降（利率下降）；减税1万亿（前低后高，预期有反复），给居民和企业利益；预计明年下半年经济企稳，6.3%是全面小康的指标；美股估值处于历史高位，而A股处于历史低位，美股转熊牵制特朗普，都有利于A股;

短期看，A股的市场低点大概率在2019年，除非出现新的黑天鹅事件（全球民粹主义抬头，现在的金融市场和世界环境都和上世纪30年代世界经济大萧条时期的相似，Ray Dalio至少已经强调了三年）；明年资本市场是2012，炒股不容易赚钱；长资本逆周期的好机会。

长期要看改革，要看到底做了什么。资本市场需要长期的故事和信心，只能从改革来，而且一定会有。因为原来的老路走不下去，经济的成长方式（地产、基建、出口、国企、偷技术）和金融系统的运用方式（债务推动、影子银行）都玩不下去。中国确实站在一个历史的拐点上，内外部的危机都很深重（当然美国也很深重），中国的危、机并存，只有推动改革，提高劳动生产率。只有改革落地，唤起民众的信心，才是下一轮牛市的起点，是这个时代的命题。这个时代的命题：科创板的背景和长期影响／国企改革／银行理财子公司。